200億產(chǎn)品出籠！險(xiǎn)資首只股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)產(chǎn)品成立，明確投向這類上市公司！

　　原創(chuàng) 劉敬元

　　　　10月29日，券商中國記者獲悉，保險(xiǎn)行業(yè)首只參與化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)產(chǎn)品成立，目標(biāo)規(guī)模200億。

　　首只專項(xiàng)產(chǎn)品由【中國人壽(601628)、股吧】資產(chǎn)管理公司設(shè)立，名為“國壽資產(chǎn)—鳳凰系列產(chǎn)品”，將參與化解優(yōu)質(zhì)上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險(xiǎn)。該專項(xiàng)產(chǎn)品已經(jīng)中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司完成登記。

　　　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，專項(xiàng)產(chǎn)品完成登記后即可開展募集工作，險(xiǎn)資、社保、資管產(chǎn)品等即可進(jìn)行投資。從長期看，產(chǎn)品模式設(shè)計(jì)好的話，發(fā)行應(yīng)該沒問題。

　　投向哪些公司成為關(guān)鍵！“國壽資產(chǎn)—鳳凰系列產(chǎn)品”將按照市場化原則，發(fā)揮國壽資產(chǎn)專業(yè)化投資能力，以股權(quán)和債權(quán)等靈活多樣的投資方式，向有前景、有市場、有技術(shù)優(yōu)勢但受到資本市場波動或股權(quán)質(zhì)押的影響，暫時(shí)出現(xiàn)流動性困難的優(yōu)質(zhì)上市公司提供融資支持。

　　首只專項(xiàng)產(chǎn)品目標(biāo)規(guī)模200億

　　“國壽資產(chǎn)—鳳凰系列產(chǎn)品”目標(biāo)總規(guī)模200億元，產(chǎn)品已經(jīng)中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司完成登記。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，專項(xiàng)產(chǎn)品完成登記后即可開展募集工作，險(xiǎn)資、社保等即可進(jìn)行投資。

　　首只產(chǎn)品200億元的發(fā)行前景如何？多位保險(xiǎn)資管人士分析，雖然目前市場走勢還存在一定不確定性，但是從長期看，產(chǎn)品模式設(shè)計(jì)好的話，發(fā)行應(yīng)該沒問題。產(chǎn)品模式的關(guān)鍵在于是否能滿足上市公司需求，又能滿足資金方的喜好。

　　根據(jù)上周銀保監(jiān)會的《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》，專項(xiàng)產(chǎn)品的投資者主要為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社保基金以及金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　將以股權(quán)、債權(quán)等方式靈活投資

　　國壽資產(chǎn)稱，專項(xiàng)產(chǎn)品的投資方式將是股權(quán)和債權(quán)等靈活多樣的。這也符合此前業(yè)內(nèi)的分析和預(yù)期。多位保險(xiǎn)資管人士認(rèn)為，險(xiǎn)資專項(xiàng)產(chǎn)品入市，可以有多種解決方式，關(guān)鍵是和上市公司談好條件。

　　根據(jù)銀保監(jiān)會通知，專項(xiàng)產(chǎn)品投資標(biāo)的主要包括三類，即股票、債券、可交換私募債。專項(xiàng)產(chǎn)品退出安排，主要是股東受讓、上市公司回購、大宗交易與協(xié)議轉(zhuǎn)讓等。

　　其在保險(xiǎn)資管的各類業(yè)務(wù)中，屬于組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)范疇。由于此，保險(xiǎn)公司投資專項(xiàng)產(chǎn)品的賬面余額，納入其他金融資產(chǎn)投資比例監(jiān)管。對于不少保險(xiǎn)資管公司來說，這已是一種較為成熟的業(yè)務(wù)，目前全行業(yè)的組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品的規(guī)模在數(shù)千億元。

　　記者在采訪中了解到，險(xiǎn)資普遍希望參與化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的專項(xiàng)產(chǎn)品，能具有保底收益。不過，目前資管產(chǎn)品多是凈值型的，因此發(fā)行產(chǎn)品的管理人，必須要考慮凈值波動的問題。

　　一位保險(xiǎn)資管公司研究人士稱，險(xiǎn)資入市可能是多種模式，對于好的股權(quán)，可能直接進(jìn)行投資；其它的，有可能會是明股實(shí)債的模式，或者疊加有債轉(zhuǎn)股的模式。

　　如果是“債+債轉(zhuǎn)股”的模式，被諸多保險(xiǎn)投資人士認(rèn)為是好產(chǎn)品，具有吸引力?！霸谵D(zhuǎn)股之前，產(chǎn)品凈值按債算，相當(dāng)于一個疊加了期權(quán)的固收產(chǎn)品?！鄙鲜鲅芯咳耸糠Q，這樣可以既有保底收益，又有分享股價(jià)上漲紅利的權(quán)利。

　　也有多位保險(xiǎn)投資人士表示，專項(xiàng)產(chǎn)品可以投向質(zhì)押盤里有較高固定分紅的那些股票，這也利于產(chǎn)品形成穩(wěn)定收益。同時(shí)，如果使用成本法估值，則買進(jìn)股票之后，股票價(jià)格的波動不會導(dǎo)致這個產(chǎn)品市值的波動，一直要到出售的時(shí)候，才會最終反映到收益里。這一方式更受險(xiǎn)資歡迎。

　　投向暫時(shí)有流動性問題的優(yōu)質(zhì)上市公司

　　保險(xiǎn)資金參與救助上市公司，并非盲目，結(jié)合自身收益需求的同時(shí)，還將投向特定上市公司標(biāo)的。

　　保險(xiǎn)投資人士認(rèn)為，不能純粹因?yàn)楣乐祮栴}而救，若是公司暫時(shí)性出現(xiàn)流動性問題，則可以救。從首只專項(xiàng)產(chǎn)品的投向看，則明確了這一點(diǎn)。

　　國壽資產(chǎn)稱，專項(xiàng)產(chǎn)品將向有前景、有市場、有技術(shù)優(yōu)勢但受到資本市場波動或股權(quán)質(zhì)押的影響，暫時(shí)出現(xiàn)流動性困難的優(yōu)質(zhì)上市公司提供融資支持。

　　上述標(biāo)的公司，與此前政策鼓勵方向一致。包括民企債券融資支持工具等政策，都是重點(diǎn)支持暫時(shí)遇到困難，但有市場、有前景、技術(shù)有競爭力的企業(yè)。

　　保險(xiǎn)業(yè)多項(xiàng)舉措支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　從10月19日銀保監(jiān)會主席郭樹清表示允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險(xiǎn)，到10月29日首只專項(xiàng)產(chǎn)品成立，僅10天時(shí)間。

　　據(jù)記者了解，監(jiān)管相關(guān)表態(tài)后，即有多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對于專項(xiàng)產(chǎn)品表示關(guān)注，國壽資產(chǎn)很快在內(nèi)部進(jìn)行了立項(xiàng)，并在《通知》發(fā)布后第一時(shí)間上報(bào)產(chǎn)品。

　　銀保監(jiān)會上周表示，將進(jìn)一步支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增加對上市公司財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資規(guī)模，調(diào)整和優(yōu)化股權(quán)投資、債權(quán)投資等領(lǐng)域監(jiān)管制度，對符合國家戰(zhàn)略和宏觀政策導(dǎo)向的項(xiàng)目給予更多的政策支持，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多長期資金和資本性資金。

　　國壽資產(chǎn)表示，權(quán)益投資已逐步成為重要配置品種，并稱，未來將繼續(xù)加大權(quán)益配置比重。將戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)納入核心資產(chǎn)范圍，將保險(xiǎn)資金更好配置到中國經(jīng)濟(jì)的“增長引擎”。通過公開市場長期股權(quán)投資、戰(zhàn)略投資、優(yōu)先股和非公開市場股權(quán)投資等長期持有核心資產(chǎn)，達(dá)到有效降低權(quán)益投資波動沖擊和長期獲得較好增值的目的，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會效益的“雙贏”。