記者 吳玉華

　　上周，滬深兩市主要股指回調(diào)，北上資金出現(xiàn)連日凈流出現(xiàn)象。剔除4月18日至22日暫停交易的3個交易日，北上資金連續(xù)5個交易日凈流出，4月4日以來北上資金可交易的13個交易日更是有12個交易日出現(xiàn)凈流出，僅在4月16日出現(xiàn)凈流入。數(shù)據(jù)顯示，上周北上資金凈流出127.72億元，4月份以來北上資金累計凈流出219.83億元，創(chuàng)兩地市場互聯(lián)互通以來第二大單月凈流出紀(jì)錄。

　　分析人士表示，北上資金在近期起到了短期行情風(fēng)向標(biāo)的作用，近期兩市短期快速回升后累積較大漲幅，獲利拋壓較重，再度陷入震蕩調(diào)整之中，而北上資金在指數(shù)重要阻力位壓制下連續(xù)凈流出顯示了對后市的猶豫態(tài)度，但在后市行情中，調(diào)倉換股完畢的北上資金有望在5月重現(xiàn)凈流入態(tài)勢。

　　　　北上資金大舉流出

　　數(shù)據(jù)顯示，上周北上資金可交易的四個交易日均呈現(xiàn)凈流出現(xiàn)象，一共凈流出127.72億元，具體來看，在4月23日-26日分別凈流出金額為64.98億元、35.25億元、17.06億元、10.43億元。同時可以看到，在4月25日和4月26日兩市明顯調(diào)整的交易日中，北上資金凈流出金額有顯著減少。

　　放大來看，4月份以來，兩市先漲后跌，而北上資金也僅在4月第一周出現(xiàn)凈流入，接下來三周時間均為凈流出。4月份以來北上資金累計凈流出了219.83億元。創(chuàng)歷史次高紀(jì)錄，僅次于2015年7月。在4月以來凈流出創(chuàng)紀(jì)錄之前，今年的1月和2月北上資金分別凈流入606.88億元、603.92億元，分列北上資金歷史月度凈流入第一位和第二位。

　　從成交數(shù)據(jù)來看，在今年以來北上資金月度凈流入、流出創(chuàng)歷史紀(jì)錄背后，北上資金的成交額也在逐漸放量，Choice數(shù)據(jù)顯示，1月份，北上資金合計成交金額為4781.65億元，2月份和3月份，北上資金成交金額持續(xù)放大，3月份達(dá)到了11539.96億元，而4月份以來，北上資金的成交額也超過了1萬億元。

　　隨著今年以來兩市股指的顯著攀升，北上資金青睞的不少個股如貴州茅臺、五糧液、【格力電器(000651)、股吧】等均創(chuàng)下歷史新高，在這樣的情況下，外資獲利了結(jié)意愿較強(qiáng)，3月份北上資金在天量成交下凈流入金額已經(jīng)顯著減少，4月份在市場連續(xù)調(diào)整之下籌碼出現(xiàn)松動，兌現(xiàn)年初收益便也不足為奇。

　　針對近期北上資金連續(xù)凈流出的現(xiàn)象，安信證券的研究顯示，當(dāng)外資開始流出時，上證綜指點(diǎn)位處于行情階段性高位。外資兌現(xiàn)收益提前離場，從歷史的角度來看，通常在上輪高位的90%分位。

　　結(jié)合安信證券的結(jié)論來看，北上資金凈流出金額較大的時間正是上證指數(shù)在3200點(diǎn)左右，也正好為上一輪行情（2018年年初3587點(diǎn)）的90%左右。因此，部分外資或許正在兌現(xiàn)收益提前離場。

　　　　頻繁調(diào)倉換股

　　在4月以來北上資金凈流出創(chuàng)歷史第二大單月凈流出和北上資金的成交額已經(jīng)超過了1萬億元背后，是近期北上資金持續(xù)而又頻繁的調(diào)倉換股。

　　據(jù)【太平洋(601099)、股吧】證券策略團(tuán)隊統(tǒng)計，目前北上資金持股市值9190.66億元，占全A股市場流通市值的2.0%，較3月減少108.30億元。電子、計算機(jī)、電氣設(shè)備凈流入居前，分別為6.92億元、6.78億元和6.03億元；食品飲料、銀行、家用電器等18個行業(yè)凈流出，其中食品飲料、銀行和家用電器分別流出24.88億元、18.73億元和14.54億元。

　　從上周北上資金的增減持情況來看，數(shù)據(jù)顯示，上周北上資金減持了860只個股，增持了548只個股。從持股比例變動上來看，北上資金對三棵樹、建發(fā)股份、一心堂、隆基股份、上實(shí)發(fā)展、首旅酒店等個股的增持居前，其中對三棵樹、建發(fā)股份、一心堂、隆基股份的持股比例上升了1%以上，分別上升了2.06%、1.27%、1.21%、1.08%。而對飛科電器、長江電力、歐普照明、尖峰集團(tuán)、藥明康德、宜華生活、宏圖高科等個股的持股比例下降了1%以上，其中對飛科電器的持股比例從3.24%減少到0.34%，對長江電力的持股比例從7.92%減少到5.44%，而從股價上來看，上周飛科電器下跌7.49%，長江電力下跌1.25%。

　　而從持股變動量上看，上周北上資金對新疆天業(yè)、航錦科技、金通靈、中國應(yīng)急、北方國際等個股進(jìn)行增持，同時對*ST東凌、豫能控股、嘉澤新能、聚力文化、中鋁國際、白云電器等個股出現(xiàn)了近乎清倉式的減持。

　　從持股市值排名居前的個股來看，上周北上資金對貴州茅臺、中國平安、美的電器、格力電器、恒瑞醫(yī)藥、招商銀行、五糧液、?？低暋⒁晾煞莸葌€股均進(jìn)行了不同程度的減持。

　　申萬宏源策略王勝團(tuán)隊近日指出，市場累積了越來越多的短期修整需求，哪怕是核心資產(chǎn)“茅臺們”短期也不再便宜。但短期調(diào)整之后上半年市場仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，建議還是強(qiáng)調(diào)買龍頭，無論成長股還是消費(fèi)股，甚至是周期股；王勝團(tuán)隊表示，龍頭公司核心資產(chǎn)早已走出牛市，要珍惜核心資產(chǎn)。

　　　　增量資金有望下月殺入

　　年初以來，A股表現(xiàn)令人眼前一亮，在各路資金推動下，整體呈現(xiàn)量價齊升態(tài)勢。其中，北上資金流入力度尤為突出，成為貫穿本輪A股反彈的主要增量來源之一。因此，北上資金未來動向，在一定程度上也將影響A股反彈高度以及持續(xù)性。

　　關(guān)于2019年北上資金全年凈流入金額，莫尼塔研究指出，市場普遍預(yù)期數(shù)據(jù)分別為4000億元或6000億元（略大于市場一致預(yù)期），分別對應(yīng)月均凈流入333億元、500億元，整體相較于2018年明顯增加。而普遍預(yù)期金額主要根據(jù)全球追蹤MSCI/FTSE相關(guān)指數(shù)基金規(guī)模、A股在MSCI/FTSE相關(guān)指數(shù)市值的占比推算而來。事實(shí)上，2018年依據(jù)上述方法測算得到北上資金凈流入金額約為1200億元，但全年實(shí)際凈流入為3000億元?？紤]到今年僅前兩個月北上資金月均凈流入達(dá)到600億元（明顯超預(yù)期，存在北上資金提前布局可能性），保守預(yù)計后期北上資金月均凈流入額將為300億元左右。

　　多位機(jī)構(gòu)人士也預(yù)測增量資金有望5月流入。招商證券首席策略分析師張夏表示：參考去年A股納入MSCI的情況，并考慮到5月末MSCI提高A股納入比例及6月A股納入富時羅素指數(shù)的進(jìn)程安排，外資有望在5月前后再度進(jìn)入A股市場。

　　國盛證券策略分析師張啟堯表示，外資很快會回來，隨著5月MSCI年內(nèi)第一次擴(kuò)容臨近，外資布局窗口將再度開啟。國信證券首席策略分析師燕翔預(yù)計，2019年5月帶來的增量資金為244.3億美元（約1644.0億元人民幣）。