近日，東風集團(HK:00489)公布2017年業(yè)績，2017年全年銷售汽車約328.4萬輛，同比上升4.1%，收入同比微增2%至1250.2億元?？偟膩碚f，東風本田和旗下商用車業(yè)務(wù)增長強勁，但同時利潤受乘用車業(yè)務(wù)和神龍汽車拖累，績后多間大行續(xù)予“中性”評級。

　　財報顯示，東風汽車(600006) 集團2017全年銷售汽車約328.42萬輛，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的統(tǒng)計數(shù)字，按銷售總量計算，東風2017年市場占有率約11.4%。

　　集團同比收入方面僅微增2%，雖然商用車銷量增長可觀，達到23.3%，但乘用車銷售收入降幅約19.5%，收入被自主品牌的疲弱銷售所抵消。

　　另外數(shù)據(jù)顯示，東風汽車整體毛利率也表現(xiàn)不理想，下滑了1.4個百分點。國泰君安(601211)研報稱該問題是由于商用車的毛利率較低，以及綜合銷售價格的走低所致。

　　合資品牌暗藏危機 優(yōu)勢或變軟肋？

　　東風集團在財報中表示，自主品牌銷售疲弱，部分合資品牌則對業(yè)績貢獻較強，但事實是，現(xiàn)階段東風的優(yōu)勢合資品牌也暗藏危機。

　　本田“機油門”引不滿，銷量腰斬或難抬頭。雖然2017全年東風本田銷量同比增長25.3%，但2017年底，東風本田CR-V車型在被曝出了機油異常增多的問題后，銷量立即得到市場回應(yīng)。

　　全國乘用車聯(lián)席會公布的2月乘用車市場銷量數(shù)據(jù)顯示，東風本田在2月份的合資品牌中下滑幅度最大，當月34781輛的銷量僅為1月份的一半，同比下滑也達到11%，據(jù)了解，該車型的1.5T版本已暫停銷售，東風本田前景不明。

　　神龍拖后腿，重回賽道并非易事。3月29日，東風集團董事長竺延風在業(yè)績會上公開表示，2017年乘用車銷量下降主要受神龍的拖累。

　　神龍公司作為法系代表，近兩年在中國市場持續(xù)遇冷。2017年，神龍公司總銷量僅為37.8萬輛，與相比2016年下降37%，與2015年巔峰期的70.48萬輛相比，更是下降近半。

　　為了扭轉(zhuǎn)品牌頹勢，神龍汽車積極變革，近兩年公司內(nèi)部管理層頻繁變動、宣布機制改革、工廠轉(zhuǎn)予東風本田，但遺憾的是神龍銷量依舊萎靡不振。

　　績后多家機構(gòu)維持中性評級

　　年報披露后，多家大行紛紛發(fā)表研報，維持“中性評級”。國泰君安(香港)研報表示，東風汽車業(yè)績符合預(yù)期，維持對其“中性”評級，并將目標價略微下調(diào)至10.15港元。

　　國泰君安(香港)認為，東風汽車大致將同中國整體汽車市場的增長保持一致，而考慮到未來市場的增長放緩，國泰君安直言認為估值增長不可期。據(jù)悉，2017年中國汽車銷量為2887.9萬輛，同比增長3%，增速比上年同期放緩10.6個百分點。

　　此外，摩根大通研報也維持公司“中性”評級，及目標價10港元不變；麥格理同樣維持“中性”評級，及目標價10.4港元不變?？兒蠹瘓F股價急挫近6%，截至3月29日休盤，報9.11港元。