11月22日，由主辦的“聚焦深化改革 證券業(yè)再出發(fā)”2019證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展論壇暨中國(guó)證券業(yè)金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)盛典在北京舉行，本次論壇邀請(qǐng)了海通證券研究所副所長(zhǎng)、策略首席分析師荀玉根等上百位券商高管、研究所領(lǐng)導(dǎo)、首席分析師參會(huì)，A股2020年走勢(shì)及投資策略成諸多專家討論的重點(diǎn)。

　　參會(huì)人士普遍認(rèn)為，A股在2020年將進(jìn)入新一輪牛市，無論是政策還是企業(yè)基本面都會(huì)有良好的支撐，外資入場(chǎng)趨勢(shì)也將持續(xù)；就行業(yè)板塊來看，“券商+科技”仍是推薦的重點(diǎn)，此外基建、周期行業(yè)、科技、消費(fèi)也有不少機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　A股牛市已經(jīng)開啟

　　“A股市場(chǎng)第六輪牛市已經(jīng)開啟，今年已進(jìn)入第一階段，明年有望進(jìn)入作為爆發(fā)期的第二階段?！睂?duì)于明年A股走勢(shì)，海通證券研究所副所長(zhǎng)、策略首席分析師荀玉根作出明確論斷。

　　荀玉根指出，股票市場(chǎng)28年已經(jīng)歷五輪周期，五到六年是一個(gè)牛熊的輪回。上一輪過去六年的時(shí)間，空間上指數(shù)從高點(diǎn)到低點(diǎn)腰斬了一半以上，這是牛市具備的背景。從指標(biāo)來看，今年1月五類先導(dǎo)指標(biāo)中已經(jīng)有三個(gè)企穩(wěn)了，故今年1月初上證2400點(diǎn)以上的上漲是反轉(zhuǎn)而不是反彈，熊市已經(jīng)結(jié)束，牛市已經(jīng)開始。

　　荀玉根判斷，一旦企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)回升，會(huì)形成盈利和估值的升級(jí)，這個(gè)階段市場(chǎng)漲幅會(huì)更大，對(duì)此他稱之為“主升浪”。要進(jìn)入這一階段，最核心的支撐點(diǎn)是企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)能不能見底回升。荀玉根判斷，今年三季度是企業(yè)利潤(rùn)底部，明年是企業(yè)利潤(rùn)的回升周期，A股上市企業(yè)整體利潤(rùn)增速有望回升至15%。

　　荀玉根表示，一旦進(jìn)入牛市第二階段，增量資金也會(huì)加速入場(chǎng)。展望未來，他認(rèn)為外資進(jìn)入A股趨勢(shì)還將延續(xù)。

　　“明年基本上是慢牛的走勢(shì)”，廣發(fā)證券董事總經(jīng)理、發(fā)展研究中心總經(jīng)理李興表示。具體理由如下：

　　首先，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股企業(yè)上市公司盈利有望企穩(wěn)回升；

　　其次，今年是金融供給側(cè)改革的元年，眾多舉措對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升起到了比較好的促進(jìn)作用；

　　最后，這兩年海外機(jī)構(gòu)投資者配置A股的權(quán)重和比例在增加。

　　“明年金融供給側(cè)改革的深化有利于A股市場(chǎng)投資者信心進(jìn)一步的修復(fù)。今年A股的上升走勢(shì)為許多機(jī)構(gòu)投資者帶來了豐厚的收益，但從全球資本配置角度看，A股的整體估值處于偏低的水平，預(yù)計(jì)明年將有二到三千億元外資進(jìn)入A股市場(chǎng)，將有效改善A股市場(chǎng)流動(dòng)性?！崩钆d總結(jié)到。

　　銀行地產(chǎn)打響第一槍？

　　荀玉根認(rèn)為，當(dāng)前在中國(guó)正重點(diǎn)發(fā)展科技行業(yè)，所以“科技+券商”是這一輪牛市中最主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)?！翱萍碱愋袠I(yè)利潤(rùn)增速正在進(jìn)入回升周期，政策紅利不斷發(fā)酵，5G等新技術(shù)的推廣還會(huì)帶來技術(shù)革新；券商在整個(gè)金融供給側(cè)改革過程中會(huì)享受到行業(yè)紅利帶來的盈利能力提升，面臨的發(fā)展空間會(huì)更大?！?/p>

　　除了“科技+券商”，荀玉根還認(rèn)為，A股市場(chǎng)以銀行和地產(chǎn)代表的低估值品種可能在歲末年初的時(shí)候會(huì)出現(xiàn)修復(fù)，行情上可能會(huì)打第一槍。

　　廣發(fā)證券宏觀首席分析師郭磊認(rèn)為，近年來，基建增長(zhǎng)呈現(xiàn)從高速到超低速的特點(diǎn)，作為公共品，基建投資收益主要表現(xiàn)為外部性。同時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也創(chuàng)造了巨大的普惠性機(jī)會(huì)。今年前后三輪的政策已在試圖推動(dòng)基建增速修復(fù)，預(yù)計(jì)明年初通脹中樞抬升背景下的“穩(wěn)貨幣、寬財(cái)政”組合可能會(huì)成為宏觀面的重要線索。此外，制造業(yè)庫存也已到了底部區(qū)域，預(yù)計(jì)明年大概率會(huì)有一輪補(bǔ)庫存需求。

　　興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長(zhǎng)鄭方鑣認(rèn)為，周期行業(yè)過去幾年相對(duì)消費(fèi)和科技來說表現(xiàn)相對(duì)比較弱勢(shì)，經(jīng)過幾年低迷之后目前處在頸部的階段，內(nèi)部的中游行業(yè)也發(fā)生了深刻的變化，一些具備創(chuàng)新能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭企業(yè)近年來發(fā)展非常好，而且估值也仍在處在底部?！白屑?xì)看周期股的結(jié)構(gòu)內(nèi)部，應(yīng)該能發(fā)掘好很好的、有價(jià)值的品牌?！?/p>

　　展望2020年，天風(fēng)證券副總裁、執(zhí)委會(huì)委員、研究所所長(zhǎng)趙曉光認(rèn)為，TMT將會(huì)比較火，對(duì)此他作出如下判斷：

　　“首先看好5G帶動(dòng)手機(jī)換機(jī)從而帶動(dòng)的以蘋果的TWS無線耳機(jī)、智能手表為代表的可穿戴設(shè)備；供應(yīng)商會(huì)成為下游消費(fèi)品牌巨頭核心的戰(zhàn)略資源；市場(chǎng)偏好會(huì)逐步往應(yīng)用方向發(fā)展，應(yīng)用2C端是沿著人的需求(衣、食、住、行、吃喝玩樂、健康、教育醫(yī)療)展開；2B端機(jī)會(huì)很明確，就是各種傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭，利用新的技術(shù)提升效率、運(yùn)營(yíng)能力和客戶關(guān)系，重新賦能?！?/p>

　　長(zhǎng)江證券研究所總經(jīng)理徐春表示：“我們依舊看好未來中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)，消費(fèi)升級(jí)其實(shí)一直在路上，相比于海外市場(chǎng)，目前中國(guó)仍然有很大的消費(fèi)升級(jí)空間。在參考海外發(fā)展路徑的同時(shí)，中國(guó)消費(fèi)升級(jí)的獨(dú)特性也值得投資者重點(diǎn)關(guān)注?！?/p>

　　徐春認(rèn)為有四個(gè)方向值得重點(diǎn)關(guān)注：第一，面對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)更加龐大的市場(chǎng)，未來國(guó)內(nèi)消費(fèi)龍頭的擴(kuò)張空間可能要比想象中更大；第二，多層次的消費(fèi)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)決定了國(guó)內(nèi)的消費(fèi)升級(jí)是在多線并行推進(jìn)的；第三，需要關(guān)注行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的錯(cuò)位帶來的彎道超車機(jī)會(huì)；第四：消費(fèi)升級(jí)過程國(guó)內(nèi)品牌對(duì)于海外品牌的替代。

　　華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)董廣陽則表示，消費(fèi)相關(guān)投資需把握兩大主線：一是市場(chǎng)份額集中、公司管理能力強(qiáng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)化且具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)；二是由業(yè)務(wù)再造(互聯(lián)網(wǎng)和硬件設(shè)備及消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施的改善)帶動(dòng)的上下游產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇。

　　“消費(fèi)本來是個(gè)穩(wěn)定的行業(yè)，從相對(duì)短期來看，行業(yè)公司都在踐行相應(yīng)弱化周期、行穩(wěn)至遠(yuǎn)的理念，有健康穩(wěn)定的成長(zhǎng)就會(huì)吸引更多的效益率比較長(zhǎng)線的投資者，這個(gè)趨勢(shì)也比較明顯。”董廣陽指出。