——11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評

　　【事件】12月14日上午，國家統(tǒng)計局公布11月國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)表明，整體經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢，生產(chǎn)需求平穩(wěn)增長，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，質(zhì)量效益持續(xù)提升。對此，我們點評如下：

　　【星石的觀點】

　　整體來看，11月份的數(shù)據(jù)基本符合市場預(yù)期，經(jīng)濟基本面仍然保持穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)太大的波動。近期**中央召開政治局會議，去掉了“適度擴大總需求”的表述，提出推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，確保打贏三大攻堅戰(zhàn)，提高保障和改善民生水平，加快住房制度改革和長效機制建設(shè)。假如2017年GDP增長6.8%，則未來3年GDP每年增長6.2%-6.3% 便可實現(xiàn)經(jīng)濟總量翻番的目標(biāo)。這都表明政府對于經(jīng)濟增長的速度目標(biāo)在淡化，更加強調(diào)高質(zhì)量增長。近幾個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟新動能確實正在加快形成，經(jīng)濟質(zhì)量確實正在穩(wěn)步提高。

　　12月5日，在中國國際金融學(xué)會年會上，央行研究所所長孫國峰提出央行的貨幣政策應(yīng)當(dāng)抑制銀行的冒險行為，特別是不能給予市場長期處于低位的預(yù)期；12月10日，新華社發(fā)表評論文章，提出金融監(jiān)管“長牙齒”才能讓機構(gòu)“長記性”；12月14日，央行上調(diào)逆回購和MLF利率5個BP，而并沒有提高SLF利率，我國的基準(zhǔn)利率實際上保持在利率走廊之內(nèi)，上限是隔夜SLF利率，下限是7天逆回購利率，此次央行上調(diào)了下限而沒有上調(diào)上限，即表明了央行將基準(zhǔn)利率引導(dǎo)在高位的決心，又表明了央行呵護市場的態(tài)度。

　　我們判斷，未來的經(jīng)濟增長將更加注重質(zhì)量，供給側(cè)改革將轉(zhuǎn)向以去杠桿和補短板為重點，金融監(jiān)管穩(wěn)健向前推進，利率則可能長期維持在較高的水平。12月18-20日將召開中央經(jīng)濟工作會議，對明年的經(jīng)濟政策進行全面部署，我們也將第一時間進行解讀。

　　本月的具體分項數(shù)據(jù)如下：

　　從需求端看：

　　1、消費。11月份社會消費品零售總額34108億元，同比名義增長10.2%，增速比上月上升0.2個百分點。其中，消費升級類商品繼續(xù)快速增長，11月份，限額以上單位體育娛樂用品類、化妝品類商品零售額同比分別增長15.4%和21.4%。

　　2、投資。1-11月全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）575057億元，同比增長7.2%，增速比1-10月份回落0.1個百分點。其中基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長20.1%，制造業(yè)投資同比增長4.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長7.5%。

　　3、出口。11月份出口14342億元，增長10.3%；進口11706億元，增長15.6%。進出口相抵，貿(mào)易順差2636億元。1-11月份一般貿(mào)易進出口增長18.1%，占進出口總額的56.4%，比上年同期提高1.2個百分點。

　　從供給端看：

　　1、工業(yè)生產(chǎn)。11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.1%，增速比上月回落0.1個百分點。其中采礦業(yè)增加值同比下降1.7%，制造業(yè)增長6.8%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長4.5%。1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額62451億元，同比增長23.3%，增速比1-9月份加快0.5個百分點，比上年同期加快14.7個百分點。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入利潤率為6.24%，比上年同期提高0.55個百分點。

　　2、供給改革。去產(chǎn)能、去庫存、降成本成效明顯。鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能年度目標(biāo)已超額完成；11月末，商品房待售面積同比下降13.7%，降幅比上月末擴大0.4個百分點；10月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為55.7%，比上年同期下降0.5個百分點。1-11月份，生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)、公共設(shè)施管理業(yè)、農(nóng)業(yè)投資同比分別增長23.6%、23.3%和16.6%，分別快于全部投資16.4、16.1和9.4個百分點。

　　3、高新技術(shù)。新動能、新產(chǎn)業(yè)持續(xù)壯大。1-11月份，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別增長13.5%和11.4%，工業(yè)機器人(300024) (300024,股吧)產(chǎn)量同比增長68.8%，新能源汽車增長46.5%；1-10月份，戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和科技服務(wù)業(yè)營業(yè)收入同比分別增長17.5%、14.9%和14.6%，分別快于全部規(guī)模以上服務(wù)業(yè)3.8、1.2和0.9個百分點。