⊙記者 朱妍 ○編輯 于勇

　　近日，市場上多份私募上半年業(yè)績數(shù)據(jù)出爐，管理期貨策略（CTA策略）產(chǎn)品獲得“半程賽”桂冠。私募排排數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，年內(nèi)管理期貨策略平均收益率為0.93%，居于八大策略首位。從業(yè)績表現(xiàn)來看，該策略產(chǎn)品二季度并未延續(xù)一季度的強勢，但多數(shù)機構(gòu)對該策略產(chǎn)品的三季度表現(xiàn)仍持樂觀預期。

　　今年3月份，商品期貨市場出現(xiàn)大幅波動，Wind商品指數(shù)跌6.86%，多個品種大幅下挫，不少依賴波動率的產(chǎn)品出現(xiàn)較大漲幅。進入二季度后，該指數(shù)穩(wěn)步上漲，但相對波動率不大，相關策略產(chǎn)品整體業(yè)績也不如首季。

　　以6月為例，有機構(gòu)認為，Wind商品指數(shù)并未出現(xiàn)單邊上漲或下跌趨勢，波動率偏低，不利于CTA策略表現(xiàn)。不過，分板塊看，不同品種存在分化。Wind煤焦鋼礦指數(shù)繼續(xù)走強，當月上漲3%；Wind能源、農(nóng)副產(chǎn)品指數(shù)也漲逾2%，Wind軟商品指數(shù)下跌最多，跌幅接近10%，未來趨勢跟蹤策略需要在品種選擇上有所偏重。

　　數(shù)據(jù)顯示，近一個月、三個月來，管理期貨策略基金平均分別下跌0.96%、1.15%，拉低其上半年整體收益率至0.93%。盡管如此，該策略仍然占據(jù)八大策略業(yè)績首位。據(jù)廣發(fā)證券(000776,股吧)(000776,股吧)統(tǒng)計，二季度回報率最高的相關策略產(chǎn)品收益率超過300%，虧損最多的則為45%，多數(shù)機構(gòu)下半年仍維持謹慎樂觀的預期。

　　在私募排排網(wǎng)看來，從上半年整體來看，商品期貨市場保持高位震蕩態(tài)勢，上漲和下跌幅度變得更小，中長周期的趨勢策略依然沒有獲得較好的盈利效果，而短周期的策略則收益相對較好。

　　上半年管理期貨策略私募產(chǎn)品的整體表現(xiàn)給了投資人一定信心。私募排排網(wǎng)表示，三季度該策略產(chǎn)品平均盈利能力還將顯著提升，量化CTA、套利策略、趨勢跟蹤策略的優(yōu)勢比較明顯。

　　千象資產(chǎn)認為，作為大宗商品的領頭羊，原油價格不斷上漲對商品市場是一個支撐。若金融市場一旦穩(wěn)定，不排除會有快速反彈的可能。私募排排網(wǎng)也認為，原油期貨成交量不斷攀升，帶動更多資金涌入商品市場，同時，也為私募機構(gòu)提供了多重投資機會。

　　從大宗商品波動率角度來看，廣發(fā)金融工程研究團隊認為，目前波動率有走低勢頭，預計三季度整體步入寬幅震蕩，需要關注不同品種可能出現(xiàn)的較大分化。

　　具體到細分投資品種，上述研究團隊認為，工業(yè)品在原油持續(xù)上漲的提振下，預計仍然有震蕩上行的動力。國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)(000061,股吧)主要關注夏季產(chǎn)區(qū)極端天氣出現(xiàn)的可能，特別是蘋果、棉花等已經(jīng)出現(xiàn)過大幅波動的品種。另外，重點關注豆粕、原油等品種的事件驅(qū)動策略，如內(nèi)外盤套利機會等。

　　千象資產(chǎn)表示，CTA策略具備債券股票類等傳統(tǒng)類資產(chǎn)低相關性的特征，且在一些極端的市場環(huán)境下，CTA是極少數(shù)能在逆市中捕捉盈利的策略。配置CTA策略基金能有效降低整個產(chǎn)品組合的風險提高收益。