加華偉業(yè)資本

　　改革開放帶來了社會的繁榮，但是也讓清流與泥沙俱下。

　　四十年之后，高屋建瓴的視野中，“思想變革”又重新凝聚了改革的共識。盡管這條路艱險重重，但是思想帶來的變化猶如一只堅實的手掌，必將能牢牢拖住中國粗放經(jīng)濟模式轉換的底盤，讓泥足巨人邁出更為穩(wěn)健的步伐。

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　　逐漸走入深水區(qū)的改革開放，正經(jīng)歷著對于“不平衡增長”的叩問。

　　所謂不平衡增長，狹義上看，是指經(jīng)濟二元體制下經(jīng)濟模式改革的不徹底、不完善。雙腳登著市場經(jīng)濟的大山，兩手卻始終擎著計劃經(jīng)濟的門仗，將登山的大道和更多的口糧留給國有企業(yè)，沿山路而上的浩浩蕩蕩的大軍中，缺糧少兵的民營企業(yè)只得埋首趕路，難顧前后。有些民營企業(yè)搶不到糧草，腿軟力薄也就摔了下去。

　　中國經(jīng)濟如此翻山越嶺，必然瞻前顧后，無法赴之全力。長期支撐著這種“不平衡增長”的，是所謂“既要計劃經(jīng)濟，又要市場經(jīng)濟”的底層邏輯。

　　從哲學意義上考量，“既要又要”的邏輯并不是真正的辯證哲學觀，而是對于發(fā)展本質的誤讀。從國家經(jīng)濟生活本身的演變路徑上看，它均是基于“人類的物質生活和物質交往之未來”的前提，這也是一個在邏輯上可以給定的進程方向。從金融市場來看，這個理論可以簡化為“以當今的資本買定未來的收益”。

　　而哲學告訴我們，未來并不只是理論所臆想的對象，不論未來的財富多么確定，它都始終是一種令人恐懼的存在，人類不可能擁有上帝的眼睛和視角。換言之，人類社會在物質交換時可能產(chǎn)生的根本性恐懼在于，我們按照古老而傳統(tǒng)的信念所積累起來的財富，正時刻暴露于一種難以把握的不確定性當中。

　　無恒產(chǎn)者，必然了無恒心。泥足巨人之所以步履蹣跚，步子不敢邁得太大，是出于對泥土做的腳踝傷了裂了的害怕。對于未來財富難以把握的危機感，讓它裹足不前。

　　因此，本質上看，哲學意義上的“既要又要”強化了“未來的不確定感”，二元制的模式讓兩者明為互補，暗為互斥，資源的分均衡分配和安全感的喪失，是“既要市場，又要計劃”的最大隱患。2018年中國民間投資增速僅有2.8%，劇烈下滑的原因之一，就是這種對于資產(chǎn)安全的無力、懷疑、彷徨。

　　中國在這一輪改革開放中取得的巨大經(jīng)濟成就，基本上都是依托于粗放式的增長模式。截止2018年6月底，總債務和GDP的比率，已經(jīng)從2008年的155%上升到了目前的260%，總額從49萬億上升到182萬億。其中最主要的是銀行貸款，而這些貸款的去向，很大程度是“風險低”的國有企業(yè)和非金融實體。其次，拉長時間線至近三十年，中國GDP的增速曲線和M2貨幣供給量的變化曲線，呈現(xiàn)出高度擬合的關系。這說明，正是大量依靠生產(chǎn)要素，依賴巨國的人口紅利進行信貸擴張，中國經(jīng)濟才得以乘風破浪。

　　但是隨著越來越多的資源投入到國有企業(yè)，更多的利潤和財富流入到金融體系而非實體經(jīng)濟中，生產(chǎn)率的低效問題逐漸凸顯，而近期剛公布的2018年至今的 GDP的增速已經(jīng)降至6.5%。完全的不平衡增長模式，逐漸無法實現(xiàn)要素資源的合理運用，導致經(jīng)濟要素的利用率持續(xù)走低。

　　這是一種什么樣的內在機制呢？毫不諱言，經(jīng)濟高速發(fā)展催生的信貸貨幣，絕大部分都流入了國有企業(yè)的口袋。乃至當今，許多國有企業(yè)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中仍然惺忪迷茫，特別是在鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)制造業(yè)，銀行貸款為他們不斷輸血，維持生存。

　　與此同時，大量的信用貸款催生了高利潤的銀行體系，社會財富以息差的方式流入銀行。曾經(jīng)有人統(tǒng)計過，A股市場2800多家上市公司，其利潤綜合不到2.5萬億，但光是不到20家的核心商業(yè)銀行體系就獲取了全部利潤的60%。在這樣的邏輯里，金融資產(chǎn)和實體要素的效率，怎么可能被最大化呢？

　　東方巨人的確仍是巨人，只是踩下的每個腳印都顫顫巍巍，腳踝失力，堪稱泥足。

　　改革開放四十年，奮斗與汗水澆灌而成的花園，卻有一部分落下了貧瘠的土壤，怎么開不出花來。政府無法舍棄這雙有形的手，造成二元經(jīng)濟體在中國社會的長期存在的“常態(tài)”。既然都是常態(tài)，隱患也就成了必然。

　　二元經(jīng)濟體制的運轉時間越久，頑疾也就更加深扎于國民經(jīng)濟的土壤。想要斬草除根，痛感必然更加強烈，這就是我們所說的“改革的代價”。資源錯配越發(fā)嚴重，粗放式發(fā)展模式地基不穩(wěn)，經(jīng)濟要素的投入效率直線下滑，而今這一切在暗自發(fā)酵了幾十年之后，終于從集中從GDP這個全民指標中體現(xiàn)出來了。

　　當前這一輪經(jīng)濟的下行或將成為長期的“舊動能失速，新動能失聲”，中國經(jīng)濟在粗放性、二元化增長的過程中，也積聚了各種風險。這種風險在包括特朗普上臺等一系列國際政治格局作用下加速釋放，結構性矛盾在國內政策趨緊、傳統(tǒng)動能削弱與新周期孕育之間的矛盾中，越發(fā)凸顯。

　　總結而言，所有制邊界帶來的非本質市場化、不公平的財稅制度、未觸及實質的金融體系改革，都是供給側改革中的巨大漏洞。供給側改革固然是大勢所趨，我們在順應大勢的同時，也要能穩(wěn)住大勢，以制度改革夯實地基，實現(xiàn)真正的要素效率的提升。

　　因此，消解這一輪供給側改革中幾大漏洞的不二法門，就是將未來立于扎扎實實的現(xiàn)實土地上，這也就是我們哲學意義上常說的“人類如何學會重新站在大地之上”。用哲學導師馬克思的話來說，這就是“揚棄異化”，在改革中尋找公平公正的思想號角，在它的轟鳴之聲中有定力、有恒心、有方法地推進實實在在的改革，這是目前中國經(jīng)濟困境下的出路，或許也是唯一的。

　　因此，加華偉業(yè)資本認為，“既要又要”的客體不應當是計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟，而應該是“既要興利，又要除弊”，由此才能直面經(jīng)濟下滑困境，以思想重塑為契機，走出改革開放的新路。

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　　正如我們在開篇所言，改革開放從來不只是個政治經(jīng)濟概念，從思想解放的角度上看，它每一步的成就，都無法離開對于思想土壤的整飭。

　　1979年2月，李先念在一次會上說：“我同陳云同志談，他同意，在計劃經(jīng)濟前提下，搞點市場經(jīng)濟作為補充，計劃經(jīng)濟與市場經(jīng)濟相結合，以計劃經(jīng)濟為主；市場經(jīng)濟是個補充，不是小補充，是大補充”。

　　1979年3月，陳云撰寫文章《計劃與市場問題》，再度提出了市場經(jīng)濟概念。原文最后部分提到：在經(jīng)濟體制改革中，并不是隨著計劃經(jīng)濟的發(fā)展，“市場經(jīng)濟部分所占絕對數(shù)額就愈縮小”。正式發(fā)表時，陳云將“市場經(jīng)濟”一詞改成了“市場調節(jié)”。1995年《陳云文選》出版，《計劃與市場問題》一文被收編在內，當時受他人建議改寫的“市場調節(jié)”又重新被改回了“市場經(jīng)濟”。

　　就像軍事家拿破侖也曾承認，較之于軍事，思想在國家治理中起著更為關鍵的作用，“世上只有兩種力量：利劍和思想，從長而論，利劍總敗在思想手下”。從“改革代價”的角度理解這一輪的經(jīng)濟下滑，從而在消除所有制隔閡、真正改良財稅制度，促進市場化的思想穹廬中突圍，或許將成為不幸中的萬幸。

　　特朗普發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)之前，主旋律仍然是祖國江山一片紅。當現(xiàn)實被血淋淋地撕扯開，我們才發(fā)現(xiàn)一個不爭的事實。這就是過去四十年輝煌的經(jīng)濟成就帶來了極強的邊際效應，中國既有的生產(chǎn)要素的投入能夠輕松換得經(jīng)濟增速，快一點、再快一點。東方巨人在這劇烈的增長中，被晃醒了。

　　而隨著改革投入的劇增，路走得太遠反而讓我們忘了出發(fā)的原點。經(jīng)濟增長創(chuàng)造的成就延緩了模式改革的需要，被遮蔽的雙眼從來難以見得泰山的全貌。“既要又要”的市場邏輯讓裝睡的人越來越多，中國一個踉蹌就走入了“巨嬰國”陷阱。

　　一言以蔽之，社會的決心跟不上改革的需要，經(jīng)濟巨額體量下的緩慢增長就成了必然。因此，要重新塑造的，除了模式，還有文化與思想。

　　改革難以在真空中踽踽獨行，我們不能忽視國家的歷史、文化的影響，更不能放任“裝睡的人”在睡夢惺忪中作出事關中國未來的決策，這將會嚴重制約改革的限度。畢竟法律無效理論在現(xiàn)實生活中仍然適用，而反復被踐行的法律無效，將會消耗數(shù)不盡的社會資源、國民財富，乃至百姓人心、國家未來。

　　改革必然是要付出代價的，代價嚴重至此就體現(xiàn)為國民經(jīng)濟陷入粘滯性下滑，頹勢難收。此時，值得慶幸的是，全社會警醒的火苗正需要從廢墟中燃起。八十年代時，全社會仿佛都站在希望的田野上，風吹草地，一片萌動。而如今，當中國人淪為個人利益的最高擁躉，社會可能進入真正的下行車道和滑坡期，田野終會荒蕪。

　　千淘萬漉雖辛苦，吹盡黃沙始到金。社會變遷最終是理念推動，而理念往往來自思想。我們強調的市場出清概念里，也包含了抱殘守缺的舊思想出清。在思想三峽里，一路險灘無數(shù)。

　　然而，大多數(shù)人沒有意識到的是，下跌的不一定是飛刀，接住了就將成為真正的利器。用經(jīng)濟的劇痛和下跌撞醒裝睡的人，徹底拋棄幻想，擲地有聲地拋出改革之聲，真正的希望必定將重回田野，我們也終會站在未來的麥田之上，迎風疾馳。