過去幾個月來，盡管上證指數(shù)圍繞3000點上下震蕩，但結(jié)構(gòu)性機會此起彼伏。在上述市況中，操作風(fēng)格相對靈活的私募基金，是如何調(diào)倉換股的？根據(jù)上市公司三季報披露的私募基金持股情況，可以窺探出它們在震蕩市中的謀略與布局情況。

　　不懼波動 堅定布局龍頭股

　　進入三季度，受科創(chuàng)板推出、5G加快推進等利好消息影響，通信電子板塊表現(xiàn)搶眼，【立訊精密(002475)、股吧】（002475）、歌爾股份（002241）等龍頭股表現(xiàn)搶眼。其中，歌爾股份過去四個月內(nèi)上漲超過1.5倍，今年以來漲幅更是超過2倍。

　　根據(jù)【歌爾股份(002241)、股吧】定期報告，截至今年三季度，知名私募基金淡水泉旗下的淡水泉1期持有3619.77萬股。需要說明的是，淡水泉1期持有歌爾股份，從2014年四季度建倉后就堅定持有至今，在將近5年的時間內(nèi)，只有在市場情緒極端時才會進行增減倉操作。例如，在2017年三季度小幅減少60萬股，2017年四季度減倉1190萬股，在2018年的劇烈調(diào)整行情中，淡水泉依然堅定持有。

　　在過去一年歌爾股份劇烈跌宕走勢中，淡水泉始終堅定持有。在今年4月份接受記者采訪時，淡水泉投資董事長、首席投資官趙軍表示，盡管在2018年成長股表現(xiàn)慘淡，但是依然看好成長股未來，尤其是tmt行業(yè)龍頭股。從淡水泉的投資策略看，偏好具有優(yōu)秀公司治理、可被證明的過往經(jīng)營管理能力以及強烈進取心的公司，敢于逆勢布局，等待價值回歸。

　　從高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰管理的產(chǎn)品情況看，截至今年三季度，依然持有光威復(fù)材（300699）、宏發(fā)股份（600885）等行業(yè)龍頭股，小幅減持了【福斯特(603806)、股吧】（603806）等股票。從高毅資產(chǎn)馮柳管理的高毅鄰山1號持股情況看，共現(xiàn)身28家上市公司，包括中興通訊、三七互娛（002555）、人福醫(yī)藥（600079）、麗珠集團（000513）等行業(yè)龍頭股，減持了前期漲幅較多的金域醫(yī)學(xué)（603882）、國檢集團（603060）等。

　　靈活操作 及時落袋為安

　　在震蕩行情中，對高收益標(biāo)的及時落袋為安至關(guān)重要。從高毅資產(chǎn)三季度持倉變化情況看，馮柳減持了前期大漲的金域醫(yī)學(xué)、國檢集團，并在市場上漲中減持了廣日股份（600894）、康緣藥業(yè)（600557）等。鄧曉峰減持了福斯特和【光威復(fù)材(300699)、股吧】。

　　從馮柳對金域醫(yī)學(xué)和國檢集團的操作情況看，2018年三季度首次買入380萬股，并在年底加倉至500萬股，今年一季度再度加倉至1500萬股，在金域醫(yī)學(xué)二季度的盤整行情中進一步加倉至2200萬股。

　　到了三季度末，在金域醫(yī)學(xué)股價大漲中，馮柳大幅賣出，截至三季度只持有850萬股。從金域醫(yī)學(xué)股價表現(xiàn)看，過去一年多來，區(qū)間漲幅超過三倍，給馮柳帶來了不菲收益。

　　在國檢集團的操作上，馮柳去年四季度首次買入813萬股，今年一季度小幅加倉至850萬股，二季度沒有對該股進行操作，但因為送轉(zhuǎn)股因素持股數(shù)量增至1190萬股，在三季度的快速上漲行情中，馮柳及時賣出兌現(xiàn)收益，截至三季度，僅持有300萬股。

　　馮柳此前接受記者采訪時表示，相對于買入獲得的潛在高收益，他更多考慮的是安全性。“把自己永遠放在最安全的位置，將持倉放到更安全、賠率和收益概率更好的標(biāo)的上，就是賣出的最重要理由。賣出不代表不看好，只是有了更好的投資標(biāo)的?！?/p>

　　今年三季度，鄧曉峰同樣選擇對福斯特落袋為安。公開數(shù)據(jù)顯示，早在2017年四季度，鄧曉峰管理的產(chǎn)品就開始買入福斯特，并在接下來的四個季度中連續(xù)加倉，直到今年三季度才開始大幅減倉。從福斯特過去一年多來的走勢看，股價上漲一倍多。

　　盡管私募基金操作相對較為靈活，但在重陽投資總裁王慶看來，正確的擇時并不容易，在實踐中要在深度研究基礎(chǔ)之上進行逆向投資?！澳嫦蛲顿Y就是人棄我取，這樣的投資行為、投資決策本身是逆人性弱點的，普通投資者是很難做到的。專業(yè)投資人，如果能夠基于深度研究并有效地做一些逆向投資，這種擇時是能夠帶來超額收益的，也能夠降低波動和回撤。”