□本報(bào)記者 王輝

　　受美元指數(shù)走強(qiáng)、北向資金短期流出等因素影響，上周A股市場(chǎng)震蕩下探，主要股指普遍回落。多家一線私募最新策略觀點(diǎn)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面韌性可期，A股市場(chǎng)風(fēng)格或重回“行業(yè)輪動(dòng)”。與此同時(shí)，從目前股票私募的持倉(cāng)水平來(lái)看，全行業(yè)維持了較為積極的“倉(cāng)位狀態(tài)”。

　　市場(chǎng)持續(xù)震蕩整固

　　上周A股市場(chǎng)持續(xù)低位震蕩整固。北向資金的短期流動(dòng)及美元指數(shù)的持續(xù)反彈，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行帶來(lái)一定擾動(dòng)。

　　從上周主要股指的具體表現(xiàn)來(lái)看，截至上周五（8月18日）收盤時(shí)，在主要股指中，上證指數(shù)、深證成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50當(dāng)周分別下跌了1.80%、3.24%、2.58%、3.11%和3.68%。從行業(yè)角度來(lái)看，環(huán)境保護(hù)、水務(wù)等偏公用事業(yè)板塊全周領(lǐng)漲，證券、石油等偏周期性行業(yè)相對(duì)抗跌；通信設(shè)備、軟件服務(wù)等板塊全周跌幅居前。從成交量來(lái)看，上周A股成交量繼續(xù)維持在年內(nèi)低位水平。滬市全周成交量由前一周的1.71萬(wàn)億元縮量至1.57萬(wàn)億元；深市全周成交量由前一周的2.18萬(wàn)億元下降至2.07萬(wàn)億元。

　　在市場(chǎng)估值方面，通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至上周五（8月18日）收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50的市盈率，分別處于近三年19.04%、1.64%、0.27%、1.10%的歷史分位水平。整體來(lái)看，A股主要股指的市盈率估值優(yōu)勢(shì)較為突出。分行業(yè)看，估值較低的有色金屬、綜合、電氣設(shè)備三個(gè)行業(yè)的市盈率估值，分別位于近三年0.14%、0.27%、0.55%的歷史分位，即接近最近三年的估值最低位，在所有A股行業(yè)中也明顯處于低估狀態(tài)。

　　私募持倉(cāng)處于相對(duì)高位

　　來(lái)自第三方機(jī)構(gòu)的最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日（因信息披露合規(guī)等因素，私募凈值及倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)較為滯后），國(guó)內(nèi)股票私募平均倉(cāng)位為80.41%，環(huán)比前一周小幅上升0.17個(gè)百分點(diǎn)，這已經(jīng)是該數(shù)據(jù)連續(xù)第6周超過(guò)80%?？v向?qū)Ρ葋?lái)看，當(dāng)前股票私募機(jī)構(gòu)平均倉(cāng)位明顯處于年內(nèi)較高水平。

　　進(jìn)一步從近6周股票私募平均倉(cāng)位來(lái)看，在本輪市場(chǎng)的震蕩探底中，股票私募機(jī)構(gòu)在倉(cāng)位管理上呈現(xiàn)出較高的定力，在一定程度上顯示出了股票私募行業(yè)對(duì)后市行情較為正向的預(yù)期。具體來(lái)看，截至8月4日，滿倉(cāng)及重倉(cāng)（倉(cāng)位＞80%）的股票私募占比達(dá)59.99%，中等偏重倉(cāng)位（50%≤倉(cāng)位≤80%）的股票私募占比為29.37%，而中低倉(cāng)位（0%≤倉(cāng)位＜50%）的股票私募占比僅為10.64%。

　　此外，相關(guān)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)還顯示，截至8月4日，百億級(jí)股票私募的平均倉(cāng)位為80.78%，環(huán)比前一周大幅上升2.06個(gè)百分點(diǎn)，并在時(shí)隔一周之后，重新回升到80%水平以上，這也顯示出頭部大型股票私募整體保持了較高的股票倉(cāng)位。

　　大勢(shì)研判偏積極

　　名禹資產(chǎn)表示，受消息面因素?cái)_動(dòng)影響，市場(chǎng)短期或再度回到震蕩筑底格局。從中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生周期基本見(jiàn)底，穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求更加迫切。在“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”相關(guān)定調(diào)下，預(yù)計(jì)有進(jìn)一步政策落地，對(duì)市場(chǎng)逐步探明底部的行情依然保持樂(lè)觀。在市場(chǎng)風(fēng)格和投資機(jī)會(huì)上，名禹資產(chǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格或再度回到先前“行業(yè)輪動(dòng)”的格局，而個(gè)股的選擇將變得更加重要。

　　世誠(chéng)投資認(rèn)為，對(duì)于中期市場(chǎng)表現(xiàn)的預(yù)期仍相對(duì)積極，包括一系列的經(jīng)濟(jì)提振舉措、上市公司業(yè)績(jī)的韌性、資本市場(chǎng)的主動(dòng)作為等正面因素，有望進(jìn)一步催化發(fā)酵。在“活躍資本市場(chǎng)”的導(dǎo)向下，包括進(jìn)一步營(yíng)造良好投資環(huán)境、持續(xù)引入長(zhǎng)線資金、切實(shí)提升上市公司質(zhì)量等因素，都值得繼續(xù)期待。

　　世誠(chéng)投資還表示，短期內(nèi)將聚焦結(jié)構(gòu)性行情。目前市場(chǎng)的一致預(yù)期是“先順周期，再成長(zhǎng)”，會(huì)及時(shí)平衡好“周期”和“成長(zhǎng)”之間的布局；其中，對(duì)于相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，“偏左側(cè)”地加大成長(zhǎng)風(fēng)格的投資或不失為一招“先手”。

　　從容投資研究部認(rèn)為，目前中國(guó)資本市場(chǎng)體量巨大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力很強(qiáng)，金融市場(chǎng)整體沒(méi)有復(fù)雜的嵌套結(jié)構(gòu)和基于債務(wù)的復(fù)雜衍生品?！爱?dāng)前市場(chǎng)處于逐步筑底的過(guò)程中，同時(shí)政策面預(yù)期較為積極，我們認(rèn)為A股總體下行空間相對(duì)有限?！?/p>