浙商證券發(fā)研報表示，玖龍紙業(yè)(02689)是廢紙包裝行業(yè)龍頭企業(yè)，22H2筑底，2023有望上行。公司在行業(yè)困境期逆勢擴(kuò)張，3年預(yù)計超千萬產(chǎn)能落地，加速行業(yè)格局集中，23-25財年預(yù)計公司將新增產(chǎn)能1343萬噸，其中造紙擬擴(kuò)產(chǎn)685萬噸，此外公司將加大漿系紙拓展，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，原材料布局進(jìn)入釋放期，23-25年木漿等核心原材料產(chǎn)能將釋放658萬噸，其中木漿/再生漿/木纖維將分別擴(kuò)產(chǎn)392/60/206萬噸。原材料&區(qū)位布局優(yōu)勢凸顯，龍頭超額逐步兌現(xiàn)，煤價下跌，自備電廠&規(guī)?；瘍?yōu)勢23年展現(xiàn)。

　　該行預(yù)計公司FY23-FY25年收入分別為622.41/787.42/903.12億元，分別-3.56%/+26.51%/+14.69%，預(yù)計FY23-FY25公司歸母凈利潤分別為-14.24/42.80/55.79億元，F(xiàn)Y24-FY25對應(yīng)PE4.89/3.75X，參考公司歷史估值區(qū)間，該行基于FY2022噸凈利205元/噸時公司PE區(qū)間為7.14-14.18，給予公司24FY8X目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)市值342億元，參照公司噸凈利在205元/噸-274元/噸時，公司噸市值區(qū)間位于1882元-2332元，以及該行預(yù)計24FY公司噸凈利率約210元，保守給予公司24FY每噸1800元目標(biāo)市值，對應(yīng)總目標(biāo)市值371億元。綜上該行給予公司342-371億元人民幣目標(biāo)市值，按照人民幣:港幣兌換比例1.128測算，現(xiàn)價空間64%-77%，首次覆蓋給予“買入”評級。