投資要點(diǎn)：

　　年初至今漲幅局首，估值位于歷史中位今年以來（截至到2019年9月11日），食品飲料板塊整體上漲63.66%，滬深300指數(shù)上漲30.54%，行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)33.12個百分點(diǎn)，位列中信29個一級行業(yè)首位。子板塊中，白酒上漲90.13%，其他飲料上漲19.92%，食品上漲33.69%。

　　截至9月11日，食品飲料板塊絕對PE和PB分別為32/6.46，相對滬深300估值溢價率為2.62/4.17。板塊近10年P(guān)E中位數(shù)為30.23，PB中位數(shù)4.93，目前板塊整體估值略高于中位數(shù)。

　　企業(yè)質(zhì)量分化明顯，各項(xiàng)數(shù)據(jù)小幅波動從行業(yè)2019年上半年情況來看，行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)整體符合預(yù)期。營業(yè)收入、營業(yè)利潤和歸母凈利潤增速分別達(dá)到12.96%、19.68%和20.43%，營收及歸母凈利潤增速相較去年均有一定程度下降。

　　從毛利率和凈利率情況來看，2019年上半年行業(yè)毛利率下滑0.87個百分點(diǎn)至46.43%，凈利率上升0.85個百分點(diǎn)至18.82%，二者均在合理范圍波動。

　　投資建議從板塊整體看，目前估值在30倍這一中位水平，估值略高于長期平均值但仍屬于合理水平。從配置上看來，近期高端白酒批價由于中秋前后放貨導(dǎo)致批價小幅波動，批價走勢仍有待進(jìn)一步觀察，但我們認(rèn)為高端白酒大概率無虞，仍將是行業(yè)中最確定的板塊。在大眾品方面，雖然中報顯示部分細(xì)分領(lǐng)域龍頭業(yè)績不達(dá)預(yù)期，但對于消費(fèi)品我們建議將時間軸拉長，不要過度放大由于短期經(jīng)營瑕疵所帶來的業(yè)績波動。綜上，我們?nèi)越o予行業(yè)“看好”的投資評級，推薦五糧液（000858）、今世緣（603369）、伊利股份（600887）以及【涪陵榨菜(002507)、股吧】（002507）。

　　風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險；重大食品安全事件風(fēng)險。