德奧通航(002260)(11.96 停牌,診股)，一家當(dāng)前市值只有30多億的上市公司，最近刷新了不少投資者的三觀。

　　“一年停牌兩次，每次停牌半年”這句話經(jīng)常被股民用來形容A股的停牌“釘子戶”們。當(dāng)你看到德奧通航的股價(jià)走勢(shì)圖之后，才會(huì)發(fā)現(xiàn)這種說法其實(shí)并不夸張，甚至有點(diǎn)太保守。

　　2017年11月6日，停牌將近一整年的德奧通航終于復(fù)牌。復(fù)牌當(dāng)日即一字跌停。在連續(xù)兩個(gè)一字跌停后，公司股價(jià)繼續(xù)下滑。直至再一次停牌重組，短短21個(gè)交易日內(nèi)，公司股價(jià)跌幅已近50%。

　　這還只是德奧通航股價(jià)下跌的后半段。2015年牛市中，公司市值最高曾達(dá)到164億。跌至如今的31.7億，僅僅用了不到3年時(shí)間，就蒸發(fā)了130多億市值，只剩一個(gè)零頭。

　　這還不是最慘的。

　　前不久，這家公司又發(fā)布了2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)修正及致歉的公告，大幅向下修正了2017年度業(yè)績(jī)。此外，近期公司還接連爆出控股股東持股被司法凍結(jié)，董事長(zhǎng)、高管接連辭職，銀行貸款逾期的消息。

　　無論是倉(cāng)位在手的股民還是債權(quán)人，恐怕都充滿焦慮。

　　這家身處漩渦中的公司究竟發(fā)生了什么？今天就來研究一下。

　　虧損超過4億 通航領(lǐng)域拓展拖垮公司業(yè)績(jī)

　　德奧通航成立于1993年，原為廣東伊立浦電器股份有限公司，2008年公司在A股中小板塊登陸。2015年經(jīng)歷股權(quán)轉(zhuǎn)讓后更名為德奧通用航空股份有限公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)也由電器設(shè)備轉(zhuǎn)變?yōu)橥ㄓ煤娇张c電器設(shè)備雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)。

　　2018年2月26日，德奧通航第一次發(fā)布2017業(yè)績(jī)快報(bào)，公司預(yù)計(jì)2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.61億元，較上年同期上升6.06%；歸母凈利潤(rùn)虧損7250.73萬元，較上年同期下降1510.06%。公司給出的下降原因之一為：通航業(yè)務(wù)板塊仍處于投資期，需要持續(xù)投入。

　　而到了2018年4月16日，德奧通航又發(fā)布了2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)修正及致歉的公告，在這第二次的業(yè)績(jī)快報(bào)中，公司又多虧了4個(gè)億！預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)由虧損7250.73萬元變成虧損4.75億元，較上年同期下降9,343.06%！而業(yè)績(jī)修正原因如下：

　　公司巨虧主要是由于通航業(yè)務(wù)的不賺錢。那到底有多不賺錢呢？來看公司2013到2017年的營(yíng)收構(gòu)成：

　　連續(xù)5年，通航業(yè)務(wù)對(duì)公司營(yíng)收的貢獻(xiàn)最多不超過6%！公司絕大部分營(yíng)收均來源于電器設(shè)備業(yè)務(wù)，也就是公司的老本行——賣日用小家電。

　　雖然通航業(yè)務(wù)不賺錢，但公司在通航業(yè)務(wù)上花的心思卻真不少。來看2013至2016年間德奧通航為發(fā)展通航業(yè)務(wù)而進(jìn)行的收購(gòu)：

　　即便是公司有意乘著國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展通用航空事業(yè)的政策東風(fēng)大力發(fā)展通航業(yè)務(wù)，殘酷的事實(shí)是，自2013年公司提出“通用航空5年戰(zhàn)略規(guī)劃”開始，公司的凈利潤(rùn)增速連續(xù)三年下滑，2015年已經(jīng)虧損2153.6萬元。

　　概念傍身股價(jià)飆升，原任大股東套現(xiàn)超過8億

　　公司的通航戰(zhàn)略規(guī)劃雖然沒給自己帶來實(shí)際收益，但也借此風(fēng)光過一把，原任大股東已經(jīng)減持套現(xiàn)超過8.3億，近乎離場(chǎng)。

　　2014年5月，德奧通航計(jì)劃通過配股發(fā)行募集不超過6.4億元人民幣的資金。2015年10月，德奧通航發(fā)布《非公開發(fā)行股票預(yù)案》，擬通過非公開發(fā)行募集資金不超過48.96億元。但是前后兩次募資最終都以失敗告終。雖然定增失敗了，但公司股價(jià)卻上去了。直接看圖：

　　搭著通用航空概念的小火箭，先后兩次募資造勢(shì)，再加上當(dāng)時(shí)本就異常繁榮的牛市行情，德奧通航2015年上半年的股價(jià)一路近乎垂直飆升。在股價(jià)飆升的同時(shí)，原任大股東開啟了減持模式。

　　交易數(shù)據(jù)顯示：2015年2月起，原大股東立邦(香港)實(shí)業(yè)在近兩個(gè)月的時(shí)間里進(jìn)行了12次減持，合計(jì)減持2020萬股，再加上其在2014年上半年的3次減持，累計(jì)共減持了2950股，合計(jì)套現(xiàn)超過8.3個(gè)億。此輪減持過后，立邦(香港)實(shí)業(yè)的持股比例由23.91%降至約5%。

　　婚事告吹資金鏈緊繃 董事長(zhǎng)財(cái)務(wù)總監(jiān)相繼辭職

　　或許是德奧通航自覺通航領(lǐng)域前路漫漫，2017年8月，公司又宣布擬以近14億元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)收購(gòu)珍愛網(wǎng)51%的股權(quán)。

　　沒錯(cuò)，就是搞婚戀的那個(gè)珍愛網(wǎng)。然而到了2017年11月，這總交易被珍愛網(wǎng)否了，雙方婚事黃了。

　　為了此次收購(gòu)，奧德通航已于2016年12月5日起停牌，到2017年11月6日復(fù)牌，公司停牌時(shí)間已將近一整年。由于婚事告吹，復(fù)牌后的德奧通航連續(xù)兩個(gè)一字跌停，此后股價(jià)繼續(xù)一路下滑，由停牌前一個(gè)交易日的23.10元跌至再一次停牌前的11.84元。股價(jià)跌幅達(dá)48.7%，近乎腰斬。

　　但德奧通航好像并沒有灰心，而是以又一次的停牌重組阻止了公司股價(jià)的跌跌不休。

　　2017年12月4日，公司公告停牌并擬以不低于10億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)深圳無人機(jī)企業(yè)科比特100%股權(quán)。緊接著的12月7日，德奧通航再次公告擬以增資的形式獲得北京中天易觀部分股權(quán)(金額及股權(quán)比例未定)。

　　目前的德奧通航還在停牌中，雖然股價(jià)得以暫時(shí)保全，但有關(guān)公司的負(fù)面消息卻并未停歇。

　　2018年3月20日，德奧通航公告因股權(quán)質(zhì)押的債權(quán)人申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，控股股東梧桐翔宇所持上市公司全部股權(quán)(占總股本24.66%)被司法凍結(jié)。而就在5天前，德奧通航2筆本息合計(jì)2.05億元的銀行貸款剛被披露逾期。

　　事實(shí)上，德奧通航之前的“買買買”靠的主要是自籌資金。財(cái)報(bào)顯示，截止2016年末，公司賬面的貨幣資金只有1.6億，比上市當(dāng)年還少了約7200萬。自2013年至2017年第三季度，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流累計(jì)凈流出約2600萬元，投資性現(xiàn)金流累計(jì)凈流出約5.61億元。公司資金鏈緊繃。

　　目前公司已為“止損減負(fù)”停止了對(duì)部分海外子公司的資金投入，其中就包括此前收購(gòu)但持續(xù)虧損的Hirth。

　　然而麻煩遠(yuǎn)未結(jié)束。2018年3月17日，德奧通航現(xiàn)任董事長(zhǎng)王鑫文向公司提交辭職申請(qǐng)，這距上任董事長(zhǎng)朱家鋼辭任僅僅過去了9個(gè)月。接著2018年4月9日，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)張之珩也申請(qǐng)了辭職。

　　對(duì)于當(dāng)前市值已較峰值蒸發(fā)了130多億的德奧通航來說，或許應(yīng)了那句“沒消息就是好消息”，畢竟持股的散戶們，已是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，如履薄冰。