2017-07-19 川財證券-晨會紀(jì)要 2017-07-19 類別：券商晨報 機構(gòu)：川財證券 研究員：--

　　[摘要]

　　宏觀策略美股經(jīng)驗顯示價值股周期沒有結(jié)束。（1）美股價值股在2016年最后5個月里大幅跑贏成長股，而成長股則在2017年前5個月里顯著跑贏價值股，價值與成長在2016年底、2017年初如此劇烈的風(fēng)格切換在歷史上都很罕見；（2）2017年成長股跑贏價值股的主要原因是估值抬升，市盈率的上升幅度甚至超過了分析師的盈利預(yù)測，這表明投資者對成長股的增長進行了過度外推，成長股的股價表現(xiàn)已經(jīng)遠遠超越了基本面；（3）價值股的盈利同樣在增長，但估值卻并未提升。另外，收益率上升通常對價值股有利，因此多個因素都有利于價值股跑贏成長股；（4）歐澳遠東和新興市場股市的風(fēng)格切換和美股相似；（5）新興市場股市中價值股相對于成長股的吸引力比美股還要高，因此在美股風(fēng)格切換的引領(lǐng)下，新興市場價值股跑贏成長股的幅度可能比美股還要高，價值股周期沒有結(jié)束。

　　行業(yè)熱點鋼鐵Q3仍然繼續(xù)看好板材。微觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟向好，經(jīng)濟預(yù)期繼續(xù)修復(fù)，鋼鐵、采掘、有色等周期股普漲；Q3仍然繼續(xù)看好板材，繼續(xù)推薦關(guān)注南鋼股份、新鋼股份、*ST華菱及寶鋼股份。

　　家電龍頭仍有修復(fù)空間。7月18日家電板塊相對跌幅較大，為1.03%。

　　跌幅較大的為萬和電氣、華帝股份、四川九州，跌幅分別為5.22%、3.77%和2.99%。此外，各子版塊龍頭股跌幅也比較大，格力電器、老板電器、海信科龍、蘇泊爾等跌幅都超過1%。主要原因：1.17日萬和電氣、四川九州等4家上市公司發(fā)布2017年半年預(yù)報凈利潤為虧損或同比下降。2.市場上有觀點認(rèn)為在股價持續(xù)上漲、估值不斷提升之后，一些家電白馬股已達到歷史估值的上沿。但我們看到今年二季度空調(diào)的銷量保持高增長，龍頭企業(yè)更是高出行業(yè)平均水平；廚電市場在二三級市場擴張空間巨大，扔具備高增長性。故我們認(rèn)為，家電龍頭仍具有核心競爭力，未來市場有修復(fù)空間。