安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，【國(guó)恩股份(002768)、股吧】(002768.SZ)業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)，擬切入可降解材料領(lǐng)域。預(yù)計(jì)公司2020年-2022年的凈利潤(rùn)分別為7.3億、7.7億、8.3億元，對(duì)應(yīng)PE 10.9、10.3、9.6倍，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。

　　安信證券指出，國(guó)恩股份20年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.30億元，同比+84.27%，業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)，其中熔噴一體化產(chǎn)業(yè)進(jìn)展順利實(shí)現(xiàn)較大業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。此外，公司擬切入可降解材料領(lǐng)域，預(yù)計(jì)到2021年6月，完成可降解領(lǐng)域縱向一體化生產(chǎn)應(yīng)用創(chuàng)新。

　　安信證券主要觀點(diǎn)如下：

　　■事件：公司發(fā)布2020年業(yè)績(jī)快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.88億元(同比+41.80%)，歸母凈利潤(rùn)7.30億元(同比+84.27%)。

　　■熔噴一體化產(chǎn)業(yè)進(jìn)展順利實(shí)現(xiàn)較大業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)：公司業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)由于各業(yè)務(wù)板塊良好協(xié)同發(fā)展，與原有大客戶保持穩(wěn)定合作的同時(shí)，持續(xù)拓展新客戶，主要產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，以熔噴產(chǎn)業(yè)為代表的新業(yè)務(wù)板塊及新上項(xiàng)目進(jìn)展順利。據(jù)公告，2020年在疫情影響下公司迅速完成口罩熔噴聚丙烯的規(guī)?；a(chǎn)，同時(shí)新上熔噴布(含水駐極)等產(chǎn)品，批量供貨日照三奇、恒瑞醫(yī)療、延江股份、【奧美醫(yī)療(002950)、股吧】、威海威高等戰(zhàn)略客戶，熔噴產(chǎn)業(yè)的一體化生產(chǎn)貢獻(xiàn)了較多業(yè)績(jī)。

　　■切入可降解材料領(lǐng)域，打造完整產(chǎn)品矩陣：據(jù)公告，公司在原有熔噴設(shè)備基礎(chǔ)上升級(jí)改造，研制出低含水率、低氣味、高降解速率的可降解或完全降解材料，達(dá)到國(guó)際降解材料標(biāo)準(zhǔn)。目前公司規(guī)劃中的15條高扭低耗可降解材料生產(chǎn)線已有5條改造完畢，用于淀粉填充型完全生物可降解材料、耐熱PLA生物降解材料、高速降解完全生物降解材料、高阻隔高透氣生物降解熔噴材料、抑菌PLA材料、生物組織相容PPC材料等系列產(chǎn)品的生產(chǎn)。預(yù)計(jì)到2021年6月，公司將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)50000噸產(chǎn)能，產(chǎn)品可覆蓋食品包裝、吸管、購(gòu)物袋、食品餐盒餐具、一次性紙巾、濕巾等各個(gè)領(lǐng)域，完成可降解領(lǐng)域縱向一體化生產(chǎn)應(yīng)用創(chuàng)新。

　　■各業(yè)務(wù)板塊持續(xù)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與客戶拓展，空心膠囊業(yè)務(wù)計(jì)劃擴(kuò)建產(chǎn)能：家電業(yè)務(wù)在電視光顯、白電、小家電及電動(dòng)工具等客戶業(yè)務(wù)量顯著提升;消費(fèi)電子及物聯(lián)網(wǎng)硬件業(yè)務(wù)在華為、小米生態(tài)鏈、京東方等客戶的份額占比顯著提升;復(fù)合材料業(yè)務(wù)上順利開(kāi)發(fā)一汽富晟SMC配件，成為一汽配套供應(yīng)商，目前已實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)和供貨;光顯材料業(yè)務(wù)LG、SONY等海外客戶訂單持續(xù)增長(zhǎng)，通過(guò)了創(chuàng)維供應(yīng)商認(rèn)證進(jìn)入量產(chǎn)交付階段。空心膠囊業(yè)務(wù)上新開(kāi)發(fā)規(guī)模(200萬(wàn)粒以上)以上客戶30家，同時(shí)公司將分三期投資約5億元，在現(xiàn)有200億粒膠囊產(chǎn)能基礎(chǔ)上，完成新增年產(chǎn)320億粒產(chǎn)能，有望實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益的全面倍增。

　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品需求不及預(yù)期、客戶開(kāi)拓進(jìn)度不及預(yù)期等。