中金發(fā)布研究報告稱，維持網(wǎng)易-S（09999）“跑贏行業(yè)”評級，目標(biāo)價210港元。公司或于8月下旬發(fā)布2Q22業(yè)績，該行預(yù)計2Q22收入同增12%至230億元（一致預(yù)期230億元），Non-GAAP凈利潤同增17%至49億元（一致預(yù)期48億元）。原定于6月23日國服上線的重磅游戲《暗黑破壞神：不朽》于今日（7月25日）上線，該行認(rèn)為關(guān)于該游戲延期的負(fù)面因素解除。

　　報告中稱，公司頭部經(jīng)典游戲《夢幻西游》等流水2Q22整體穩(wěn)定，部分次新游實現(xiàn)流水回升：《無盡的拉格朗日》（2021年8月上線）通過玩法創(chuàng)新、科學(xué)買量與營銷等使6月國內(nèi)iOS暢銷榜排名環(huán)比提升超過20位至第9名，實現(xiàn)流水回升，彰顯了公司對存量產(chǎn)品的持續(xù)迭代運(yùn)營能力。

　　新游戲方面，公司與暴雪聯(lián)合開發(fā)的《暗黑破壞神：不朽》于6月上線歐美等地區(qū)、7月8日登陸泛亞太地區(qū)，并進(jìn)入第二賽季；根據(jù)數(shù)據(jù)，截至7月24日，《暗黑破壞神：不朽》位居中國港澳臺地區(qū)、新馬地區(qū)等iOS游戲暢銷榜前五。隨著國服上線，該行預(yù)計其流水將為公司Q3收入創(chuàng)造貢獻(xiàn)。此外，《永劫無間》主機(jī)版于6月23日登陸Xbox，該行也提示年內(nèi)靜候《哈利波特》海外版等產(chǎn)品上線貢獻(xiàn)流水增量。

　　該行預(yù)期，公司研發(fā)投入持續(xù)，尤其在全球化人才積累方面將保持積極投入。根據(jù)公告，公司7月在美國成立新一家3A第一方工作室Jarof Sparks，專注于創(chuàng)造下一代以敘事驅(qū)動的動作游戲。此前公司曾于今年5月在北美設(shè)立第一方工作室Jackalope Games，并為蒙特利爾工作室新納首席制作人Emile LIANG。綜合利潤率方面，該行預(yù)計公司2Q22毛利率為54%，基本維持穩(wěn)定；預(yù)計2Q22Non-GAAP凈利潤49億元，對應(yīng)Non-GAAP凈利潤率為21%。該行預(yù)期公司匯兌損益、投資收益等或?qū)衾麧櫽姓蛴绊憽?/p>