安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持【紫光股份(000938)、股吧】(000938.SZ)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)43.5元，預(yù)計(jì)2021-23年的收入分別為674.12億元(+12.91%)、749.7億元(+11.21%)、819.94億元(+9.37%);預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)分別為21.35億元(+12.68%)、24.83億元(+16.3%)、28.02億元(+12.87%)。

　　事件：9月16日，紫光股份控股子公司紫光云技術(shù)有限公司完成6億元增資，由中移資本領(lǐng)投。增資完成后公司對(duì)紫光云持股比例保持不變，仍為46.67%，且仍為其控股股東。

　　安信證券主要觀點(diǎn)如下：

　　中移資本領(lǐng)投，紫光云完成6億元增資，估值56億元。

　　本次實(shí)際增資總金額為人民幣6億元，增資完成后，紫光云注冊(cè)資本由人民幣15000萬(wàn)元增至人民幣16800萬(wàn)元，中移資本本次投資金額為人民幣20000萬(wàn)元，增資后持股比例3.57%;共青城旭諾本次投資金額為人民幣12000萬(wàn)元，增資后持股比例2.14%;公司本次投資金額為人民幣28000萬(wàn)元，增資后公司對(duì)紫光云持股比例保持不變，仍為46.67%，且仍為其控股股東。紫光云本次增資將有助于滿足其在云計(jì)算和云服務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)拓展、節(jié)點(diǎn)建設(shè)等方面的資金需求，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升運(yùn)營(yíng)實(shí)力，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。紫光云的發(fā)展壯大將增強(qiáng)公司在云計(jì)算領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力，更好地支持公司“芯-云-網(wǎng)-邊-端”產(chǎn)業(yè)鏈的全面發(fā)展。

　　協(xié)同中國(guó)移動(dòng)覆蓋全國(guó)到鄉(xiāng)鎮(zhèn)的強(qiáng)大網(wǎng)絡(luò)及數(shù)據(jù)中心資源，優(yōu)化節(jié)點(diǎn)布局，進(jìn)一步拓展政企市場(chǎng)。

　　中移資本是中國(guó)移動(dòng)下屬的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，中國(guó)移動(dòng)作為全球網(wǎng)絡(luò)規(guī)模最大、客戶數(shù)量最多、品牌價(jià)值和市值排名位居前列的電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)，在運(yùn)營(yíng)商體系內(nèi)實(shí)力雄厚，擁有完善的有線、無(wú)線網(wǎng)絡(luò)和豐富的數(shù)據(jù)中心資源。此外，中國(guó)移動(dòng)強(qiáng)大的品牌效應(yīng)，以及覆蓋到全國(guó)縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級(jí)強(qiáng)大的銷(xiāo)售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，也是紫光云和新華三非常看重的資源。雙方將會(huì)進(jìn)一步優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，借助中國(guó)移動(dòng)在數(shù)據(jù)中心、帶寬等方面的資源積累，完善雙方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，進(jìn)一步優(yōu)化節(jié)點(diǎn)布局;同時(shí)，基于混合云架構(gòu)，豐富雙方的服務(wù)產(chǎn)品類(lèi)別，提升云服務(wù)能力。

　　資源整合形成紫光行業(yè)云，未來(lái)成長(zhǎng)性持續(xù)向好。

　　上半年國(guó)內(nèi)外云廠商資本開(kāi)支持續(xù)上升，云計(jì)算行業(yè)仍處于爆發(fā)增長(zhǎng)階段，空間廣闊。2021H1，公司資源整合發(fā)布紫光云3.0，通過(guò)“紫鸞”平臺(tái)實(shí)現(xiàn)公有云、私有云、混合云、邊緣云多場(chǎng)景的統(tǒng)一架構(gòu)和全面技術(shù)同構(gòu)。同期，紫光云積極拓展行業(yè)云，打造云基礎(chǔ)設(shè)施研發(fā)、運(yùn)維、運(yùn)營(yíng)核心能力，收入同比增長(zhǎng)73.42%達(dá)3.92億元，虧損同比減少49.1%。國(guó)內(nèi)政企IT結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，公司作為業(yè)內(nèi)較為稀缺的完整一體化云解決方案與超融合等產(chǎn)品供應(yīng)商，核心順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，云業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性持續(xù)向好。

　　抓住云服務(wù)市場(chǎng)快速發(fā)展機(jī)遇，紫光云進(jìn)一步加快業(yè)務(wù)發(fā)展速度。

　　紫光云以云服務(wù)的技術(shù)開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)及銷(xiāo)售為基礎(chǔ)，聚焦于智慧城市運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)，致力于成為中國(guó)領(lǐng)先的云服務(wù)提供者。目前，紫光云已在全國(guó)建設(shè)了25個(gè)云節(jié)點(diǎn)，自主研發(fā)的公有云平臺(tái)“紫鸞”已正式上線使用。隨著我國(guó)云計(jì)算服務(wù)市場(chǎng)逐步成熟及新基建不斷落地，政府及行業(yè)客戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程進(jìn)一步加快，我國(guó)云計(jì)算服務(wù)市場(chǎng)規(guī)?？焖偬嵘Ｗ瞎庠凭o抓市場(chǎng)機(jī)遇，不斷提升技術(shù)服務(wù)水平和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力，在基礎(chǔ)云服務(wù)、智慧城市、行業(yè)云等方面取得了階段性進(jìn)展。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片研發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期，運(yùn)營(yíng)商/云廠商資本開(kāi)支不及預(yù)期，海外疫情防控效果不及預(yù)期。